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格隆匯發布時間：08-2108:51機構：東北證券報告摘要： ■全球視頻會議發展以國外為先導，國內快步緊追。縱觀視頻會議 行業的發展歷史，我們發現截止目前國外廠商始終處于領先地位， 20 世紀 60 年代以來其技術突破是核心驅動力；國內快步緊追，20 世紀 90 年代以來政府和行業的視頻會議需求率先啟動，政策和行業 應用是核心驅動力。 ■底層技術驅動視頻會議可用性不斷增強，云視頻優勢明顯，時代 初啟，賦能行業拓展千億空間。隨著視音頻編碼技術、視頻分辨率 等底層技術及視頻會議標準的不斷發展，視頻會議系統可用性不斷 增強。傳統視頻會議系統的設備及組網復雜，MCU層級架構及專網 部署導致成本高昂，成本動輒百萬元，整體市場增速放緩；而云視 頻會議系統組網結構簡化、“云-端”無層級部署易于延展拓撲，公 網傳輸降低整體成本，解決例如企業集團跨區域組網問題、黨政機 構會議下沉問題、小微企業部署承受能力低問題等諸多市場剛需， 優勢明顯。全球視頻會議市場百億美元規模，云視頻會議滲透率不 足 10%，但正高速發展。長遠來看，政府在視頻會議市場的重要性 將讓位于企業及行業市場，云視頻賦能在線教育和遠程醫療等行業， 拓展千億空間。 ■傳統專網市場龍頭穩定，云視頻廠商同臺競技。全球傳統專網市 場較為成熟，目前增速降低，市場格局較為穩定，華為、思科、寶 利通等占據龍頭位臵；國內蘇州科達增速仍然較高，市場份額快速 上升，目前僅低于華為位列第二。云視頻會議市場在全球及國內逐 步興起并高速增長，除傳統專網視頻會議廠商逐步向云視頻市場拓 展之外，ZOOM、小魚易連、會暢通訊等新生力量也在加緊布局， 億聯網絡等在 SIP 占據領導地位的企業也開始涉足，呈現同臺競技 的局面。ZOOM 為全球云視頻會議的龍頭企業，2019 財年營收規模 僅 3.3 億美元，但增速高達 192%；國內小魚易連和會暢通訊在 SVC 編解碼核心技術積累較深，有望率先搶占國內藍海市場。 ■投資建議及推薦標的：重點推薦 億聯網絡（SIP 龍頭向高端市場 進軍，VCS 維持高增長）、 會暢通訊（并購完善產業鏈布局，云視頻 賦能行業打開成長空間）； 關注蘇州科達（傳統視頻會議龍頭，公檢 法司客戶基礎牢固）。 ■風險提示：下游客戶需求不及預期。 相關搜索武漢科達有限公司科達H900《驅動力》txt

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