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證券之星發布時間：10-3002:20上海美寧計算機軟件有限公司工信部發布符合《印制電路板行業規范條件》企業名單(第一批)據工信部10月28日消息，根據《印制電路板行業規范條件》及《印制電路板行業規范公告管理暫行辦法》的規定，經企業申報、省級工業和信息化主管部門推薦、專家評審、網上公示、現場核實等程序，工信部確定符合《印制電路板行業規范條件》企業名單(第一批)，現予以公告。領益智造:無邊界擴張的消費電子平臺領益智造 002600研究機構：西南證券 分析師：陳杭 撰寫日期：2019-08-23擴張勢頭迅猛,實力不斷提升 ] 。 領益智造自 2012年成立以來,先后收購了東莞領益、東臺領鎰、蘇州領勝科技、深圳領勝、東臺富焱鑫和三達精密等生產性企業, 按照其重組前主營業務并入領益智造對應的業務板塊,擴大了領益智造模切、 CNC、沖壓產品的產能; 領益智造收購的 TLG( BVI)在重組后仍承擔其原有的海外貿易平臺功能,收購的 LY( BVI)已注銷; 領益智造收購的東莞鑫焱繼續為領益智造及其子公司提供生產所需刀具;領益智造出售的石家莊領略重組前后都沒有實際經營業務。業務發展潛力強勁,收入增長迅速。 2017年公司營業收入達到 160億元,較2016年上漲 32.1%, 2018年公司營業收入為 225億元,增幅為 41.3%。 2016年以前公司不斷收購其他公司,且不斷增加注冊資本,使公司進入快速發展期,增長較為強勁; 2017年股權轉讓以后,公司進入穩定發展新常態,營業收入呈現穩定上漲趨勢。智能終端需求旺盛, 業務前景良好。 從智能家電、 平板電腦、智能手機,到智能家居、車載導航等, 各種智能終端產品正逐步滲透到人們生活的方方面面。 目前可穿戴設備呈現爆發式增長; 5G 發展將再次引發全球智能手機出貨量快速上升,進而為精密功能器件行業帶來廣闊市場需求。消費電子市場空間巨大,潛力無限。 消費電子產品主要包括智能手機、平板電腦和以智能手表、智能手環為代表的可穿戴設備等,這些產品中都含有大量精密功能器件。受 5G 入局、移動互聯網、物聯網、云計算等新興技術高速發展,未來全球消費電子市場持續活躍。產品性能的不斷提高和產品外觀的快速更新換代,進一步促進了消費者需求的增長,智能手機、智能穿戴市場將保持較快增長,市場空間巨大。盈利預測與投資建議。 預計 2019-2021年 EPS 分別為 0.32元、 0.38元、 0.44元。鑒于下游市場蓬勃發展,公司又處于不斷擴張時期, 給予公司 2019年 30倍估值,對應目標價 9.60元, 首次覆蓋給予“買入”評級。風險提示: 行業及宏觀經濟波動的風險; 客戶集中度較高的風險; 下游 行業需求變化風險;經營管理風險。光韻達:現金收購通宇航空51%股權,布局航空航天3d打印業務光韻達 300227研究機構：安信證券 分析師：馮福章,余平 撰寫日期：2019-03-08一、事件:2019年3月7日晚,公司公告稱以1.887億元現金收購成都通宇航空51%股權。通宇航空主要從事航空飛行器零部件開發制造,具體包括航空精密零部件數控加工,金屬級3D打印等,所制造的航空零部件用于多型號軍用飛機、無人機、運輸機、導彈、國內民機及波音、空客各類轉包的客機、運輸機。通宇航空具有航空航天AS9100D標準、裝備承制單位資格以及三級保密資格單位證書,核心技術在于具有解決鈦合金、鋁合金、高溫鎳基合金等各種難加工材料的復雜結構曲面的加工難題的創新工藝方法,并摸索自主航空金屬3D打印激光選區熔化技術、激光沉積3D打印技術進行超復雜結構零件整體打印制造。成都航空2018年實現營收(0.34億元,+103.7%)凈利潤(0.11億元,+965.6%)。此次收購標的承諾2019~2021年扣非凈利潤為3000、4000、5000萬元。二、光韻達是國內領先的激光智能制造解決方案提供商。公司以精密激光應用技術研究為基礎,致力于利用“精密激光技術”+“智能技術”取代和突破傳統的生產方式,實現產品的高集成度、小型化、個性化。目前,公司擁有具有世界頂級水平的高精密度、高性能的各類精密激光設備百余臺,可以提供SMT激光模板、各類金屬及非金屬精密零件、HDI鉆孔、柔性線路板激光成型、紫外激光鉆孔、智能檢測設備、測試系統、LDS業務、3D打印等眾多產品和服務。SMT類業務,傳統主業將繼續保持穩定增長。公司SMT類產品包括精密激光模板及附屬產品、精密零件等,主要用于電子制造廠商生產制程中;2017年該類業務營收占比達到40.6%,是公司傳統主業。目前國內激光模板制造市場屬于存量市場,且已實現充分競爭,不會呈現爆發式增長,致使公司該類業務2014~2017年復合增速為11.6%。公司的綜合激光制造能力和產能在全行業中排在首位,而且根據行業精準定制化服務的特性,已在全國電子產品制造聚集地建立了30多個激光加工站,形成了華南、華東、華北三大服務區域,是同行中經營網點最多、覆蓋面最廣的企業。這為公司在SMT存量市場中繼續保持穩定增長奠定了基礎,也使得該類業務在2014~2017年中保持46.38%的毛利率水平。PCB類業務,加工服務型向提供產品轉型升級,近年來業務增速明顯。2017年該類業務營收占比達到26.2%,增速達到31.77%,毛利率水平達到51.23%。公司PCB類業務屬于服務業,主要為PCB生產廠商提供FPC成型和HDI鉆孔服務,FPC成型服務包括柔性線路板外形切割、覆蓋膜開窗和軟硬結合板剝離等;HDI鉆孔服務包括利用紫外激光、CO2激光進行線路板、高密度互聯板、高低溫陶瓷等材料的高精度鉆孔服務。據Prismark預計,全球HDI和FPC的產值將分別以2.8%和3.0%的CAGR增長,分別位列PCB行業增速的前兩位,到2021年,產值將分別達到68億美元和126億美元。公司是國內首家利用激光技術進行線路板成型和鉆孔服務的企業,PCB業務營收位于同行前列。在PCB產業向中國大陸轉移的大背景下,公司將受益于FPC和HDI行業的發展。三、實施注重內涵增長與外延擴張并重的發展戰略:立足精密激光制造的同時,外延式發展布局3D打印、自動化設備等智能化制造領域。此次收購通宇航空,意義在于加快3D打印業務發展,并向國防軍工產業進軍。上市公司2013年在國內率先開展工業3D打印業務。3D打印在航空領域應用的優勢在于能夠重新設計整個系統和部件,以實現精準構型和功能需求。本次收購,一方面通宇航空可引進公司工業3D打印工藝,使得公司3D打印業務進一步向航空零部件制造產業拓展;另一方面,公司可將通與航空作為切入軍工產業的平臺,將公司掌握的激光技術,及未來公司發展的重點-智能設備、激光設備產業切入到軍工產業。2016年收購金東唐,切入自動化設備與智能制造領域。2016年,公司以21.28元股價格發行623.1萬股并支付現金0.884億元合計作價2.21億元購買金東唐100%股權。金東唐是一家以自動檢測設備為主的綜合測試解決方案提供商,掌握了業內領先的BtoB測試技術、微針測試技術,并自主研發自動化測試系統、視覺檢測技術等,廣泛應用于消費電子、汽車、新能源等行業。公司在智能終端產品測試方面已建立較好的品牌知名度,已取得了某全球知名消費電子企業A的供應商資格,與富士康旗下企業等大型消費電子生產企業建立了長期穩定的合作關系。金東唐承諾2016、2017和2018年三年的扣非歸母凈利潤分別為1500、2300和3100萬元,2017年實現凈利潤2574萬元,完成業績承諾。四、投資策略:公司基于“激光創新應用服務及智能裝備制造雙引擎”的戰略目標,外延并購成都通宇航空切入國防軍工產業鏈。我們預計光韻達本部2018~2020年實現的歸母凈利潤分別為:0.68、0.82、0.80億元,EPS分別為0.31、0.37、0.36元。考慮到通宇航空的并表,按公告,剩余股權收購安排如下:2019年完成業績承諾,采用包括發股、現金等形式收購剩余的39%股權;若標的完成全部業績承諾,則公司與標的方協商決定收購剩余10%股權。我們預計公司2018~2020年實現的備考歸母凈利潤為0.68、0.97、1.16億元,EPS分別為0.31、0.44、0.52元,對應當前股價的PE分別為52X、36X、31X,首次覆蓋,給以增持-A評級。五、風險提示:外延并購帶來的管理風險。深南電路:長短期動能兼備的內資通訊PCB龍頭深南電路 002916研究機構：廣發證券 分析師：許興軍,王亮,余高,彭霧 撰寫日期：2019-08-23深南電路: 深耕 PCB 行業三十余年,“ 3-In-One” 協同打造內資龍頭深南電路早期以游戲機板起步,隨后逐漸布局通信 PCB、 電子裝聯、封測基板業務,形成了業界獨特的“ 3-In-One” 協同化業務布局, 2017年深南電路在中國大陸印刷電路板廠排名第一,全球排名 19。公司營收保持較快增長, 維持較高產能利用率,整體經營情況良好。短期 5G 技術變革,深南受益通信 PCB 量價齊升我們預測國內 5G 基站 AAU PCB 的市場空間約為 255億元,約為 4G時代的 6倍。 公司深耕通訊 PCB 行業多年,憑借技術優勢同華為、中興、諾基亞等主要客戶達成長期穩定合作關系。 目前公司南通數通產線逐漸進行產能爬坡和二期建設工作,產能逐漸釋放帶動公司充分受益 5G 變革。新興布局服務器汽車電子 PCB 業務,長期受益電子產業區域轉移伴隨云計算帶動服務器放量以及汽車電子化程度的逐漸深入,公司新興布局服務器、汽車電子領域,受益長期技術變革。公司三大業務下游區域性東移趨勢明顯,深南有望擁抱國內優勢客戶實現長期成長。盈利預測與評級我們預計公司 2019~2021年 EPS 分別為 2.934.025.17元股。 主要可比公司對應 2019年平均 PE 估值約為 53.0X。我們認為深南電路在 5G以及服務器的高頻高速 PCB 領域技術領先,行業壁壘較高,未來增長具有持續性, 我們認為至少應給予公司與可比公司類似的估值水平。我們給予公司 2019年 50倍 PE 估值,對應合理價值約為 146.50元股,給予公司“買入”評級。風險提示擴產不達預期的風險; 5G 需求不及預期的風險;客戶訂單下滑的風險;原材料價格上漲風險;產品價格下滑的風險;大客戶需求不及預期的風險。深天馬A:Q2業績明顯改善,加碼OLED和研發布局未來深天馬A 000050研究機構：光大證券 分析師：劉凱 撰寫日期：2019-08-22事件:公司發布 2019年半年報, 19H1實現營業收入約 145.95億元,同比增長4.43%,實現歸母凈利潤約 6.44億元,同比下降 17.68%。點評:Q2業績明顯改善,全年業績有望前低后高公司 19H1營收同比增長 4.43%,保持穩健增長,主要是因為公司產品結構進一步改善。公司 19H1毛利率為 15.57%,同比提升 0.26pct, 其中 Q2毛利率為 17.08%,同比提升 2.16pct,環比提升 3.19pct,改善明顯,主要由于市場和客戶對公司的 LTPS 產品認可度較高,需求旺盛,產品結構持續升級所致。公司 19H1銷售費用率為 1.56%,同比下降 0.11pct,基本持平;管理費用率與研發費用率合計為 8.33%,同比提升 1.35pct,主要由于公司人工成本、招聘服務費增加。 19H1財務費用率為 2.23%,同比下降 0.56pct,主要由于公司在本期產生的匯兌損失減少。子公司方面,廈門天馬上半年實現凈利潤 6.30億元,同比增長 41.2%,在并表之后表現良好;上海天馬上半年實現凈利潤 1.66億元,同比扭虧 2.78億元,主要由于客戶需求增加,且公司降本增效提升盈利能力;武漢天馬上半年實現凈利潤 0.76億元,同比下降 65.8%,主要由于客戶需求調整影響毛利率,且本期計入損益的政府補助減少;天馬有機發光上半年虧損 1.47億元,主要由于產能爬坡、固定成本較高。隨著手機行業將在四季度進入消費旺季,各大廠商對供應商的采購也有望在三季度進入高潮。我們預計中小尺寸面板的需求將在三季度出現明顯回升,屆時有望改善公司的盈利能力。積極布局 OLED 產線, 產品結構有望進一步優化在 OLED 面板方面,深天馬已布局 OLED 技術多年, 積累了豐富的制程經驗。早在 2010年,公司就在上海投建了國內第一條 4.5代 OLED 中試線,經過多年探索,成功掌握了關鍵技術和工藝。公司收購的上海天馬有機發光顯示技術有限公司擁有一條 G5.5AMOLED 產線,已經實現量產,還有一條 G5.5擴產線已具備量產能力。在武漢 G6OLED 產線方面, 目前已經量產的是第一期。 2018年 6月 1日,公司已與武漢東湖高新區管委會簽訂《關于第 6代 LTPS AMOLED 生產線二期項目(武漢)合作協議書》,并已經公司董事會、股東大會審議通過,計劃增加投資 145億元,擴大第 6代 AMOLED 產線產能規模。在二期項目建設投產后,天馬武漢 G6OLED 產線將合計形成 37.5K月的柔性 AMOLED 顯示面板產能。2019年8月 13日,公司公告與廈門火炬高技術產業開發區管委會簽訂《第六代柔性 AMOLED 生產線項目投資合作框架協議》 ,雙方將共同投資不超過華文楷體480億元人民幣,用于建設月產能為 48K 的柔性 AMOLED 產線,預計建設時間為 30個月。在廈門 G6柔性 OLED 產線投產后,公司在柔性 OLED 方面的產能將位居國內前列,將更好的滿足市場對于高端柔性 OLED 面板的需求。設立新型顯示產業創新平臺,積極布局前瞻技術2019年 8月 1日,公司公告將出資 15億元,用于設立全資子公司湖北長江新型顯示產業創新中心有限公司, 作為公司的新型顯示產業創新發展平臺。目前顯示產業正面臨技術升級的機遇, OLED、 mini LED、 Micro LED等新型顯示技術正不斷涌現出來。公司作為國內中小尺寸顯示領域的龍頭企業, 著眼于高端面板產業的廣闊市場,積極投入技術研發。通過設立這一創新研發中心,將不斷完善公司的前瞻性顯示技術研發布局,通過新建獨立實驗平臺將增強研發技術實力,提升研發體系能力,加速實現公司行業領先的戰略目標。盈利預測、估值與評級公司是全球領先的中小尺寸面板廠商,擁有技術積累、生產經驗和客戶資源等優勢。公司在 OLED 等顯示領域布局領先,在技術方面領先推出多種新型顯示產品,引領行業發展。我們維持公司 2019—2021年的 EPS 分別為 0.730.881.00元,維持“買入”評級。風險提示:面板價格下跌超出預期;出現新型顯示技術的替代風險。本文源自上海證券報

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